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三元达:WiFi业务已经启动,正步入增长高峰期

发布时间:2011-08-29    研究机构:平安证券

投资要点

8月27日,三元达(002417)发布2011年半年报,实现营业收入2.24亿元,同比增长42.59%;净利润1886万元,同比增长29.58%;扣除非经常性损益净利润1771万元,同比增长44.97%;基本每股收益0.10元,符合市场预期。

业绩预告:2011年1~9月,利润同比增长20~50%。

收入增速处于上升通道,WiFi正步入增长高峰期

公司收入增长符合市场预期,处于上升通道。如我们之前报告所料,公司的WiFi业务在二季度已经全面启动。中报显示,WiFi业务推进最快的华北、华南、西南区域,收入增长率达到234%、478%、57%。9月底,中移动将设备二次集采,公司业务将迎来新一轮增长。

产品销售毛利率大幅提升7个百分点,解除市场担忧,维持稳中有升态势

2011H1,公司产品销售毛利率同比上升7个百分点,环比上升4.3个百分点。

市场上半年普遍对公司毛利率水平维持抱有担忧,公司上半年业绩印证了我们之前预测,WiFi产品毛利率高出原有业务,将对公司整体毛利率水平有所提振。

目前公司收入处于高速增长阶段,规模效应对成本压缩正逐步体现,预计随着未来公司规模的扩大和WiFi新品的逐步引入,毛利率将维持稳中有升的趋势。

考虑费用压力,略下调盈利预测,维持“强烈推荐”评级

WiFi市场具有3~4年高速发展期,公司在WiFi产业链中占据优势地位,是WiFi市场高速发展阶段受益最大的公司之一。考虑到公司近两年的渠道扩张带来的费用增长压力,利润增长速度或低于我们之前预期,我们下调公司2011\2012年每股收益至0.55元和0.82元,对应8月26日收盘价15.19元,2011年和2012年的PE分别为27.6倍和18.5倍,给予半年目标价23元,维持“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称