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三元达一季报点评:业绩将于二季度启动

发布时间:2011-04-27    研究机构:平安证券

投资要点

4月27日,三元达(002417)发布2011年一季度报告,实现营业收入0.92亿元,同比下降9.51%;净利润882万元,同比下降22.01%;基本每股收益0.07元,低于市场平均预期。

积极因素:

WiFi产能扩张顺利,生产有望提速。电信运营商的WiFi建设中,预计将取得超出市场预期的份额。

全国办事处网点铺设加速,运营商关系有所突破。预计将在二季度开始的工程服务竞标中占据优势地位,该部分市场空间该部分市场容量为设备总量的4倍,为公司总体发展带来较大空间。

消极因素:

营业收入和利润均同比下滑。主要受2010年基数较高,且公司本年一季度主要订单尚未进入结款期所导致,预计从二季度开始,随着运营商建设和验收进度的加快,公司利润增长态势将逐步恢复。

预付账款环比增长199.85%,主要受公司取得新订单,生产线扩张,新产品预付材料款增加所致,对短期业绩带来一定压力。

趋势判断:

技术+渠道两架马车推动公司前行,分享运营商WiFi投资盛宴。1)技术布局合理:公司多年布局WiFi技术,2010年便已具备相应产能,满足WiFi设备产能;2)渠道提前铺设:在WiFi工程最重要的东部地区,公司均设有办事处,在工程服务端具有较强竞争力。

估值和建议:

一季度是通信设备传统淡季,考虑到公司二季度项目实施将会加快,公司业绩有望爆发,预计2011\2012年每股收益为0.87元和1.44元,对应2011年和2012年的PE(x)分别为27.3\16.5。维持“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称