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海格通信:北斗和卫星双星依然耀眼,产业和资本双轮驱动是公司未来发展的主旋律

发布时间:2015-03-31    研究机构:华创证券

事 项

海格通信发布年报,2014 年年度归属于母公司所有者的净利润为4.41 亿元, 较上年同期增35.10%;营业收入为29.53 亿元,较上年同期增75.37%;基本每股收益为0.44 元,较上年同期增33.33%

主要观点

1. 北斗和卫星双星依然耀眼 ,接近翻倍的增长

之前公司已经发过业绩快报,因此业绩上没有预期差别。本次年报公司公布了分业务的增长。我们看到北斗和卫星双星依然耀眼,北斗导航收入增长了108.21%。卫星通信收入增长了85.18%

北斗导航领域,不断巩固“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全价值链服务产业平台优势,紧抓国家大力推动北斗产业化的发展契机,积极参与国家重大专项和多个特殊机构用户的招投标工作,在时间紧、任务重、压力大的情况下, 2014 年完成十多个重点项目的研制,并通过内部优化与产能提升,完成大批量产品生产和交付,全年获得超过4 亿元订货。

卫星通信领域,S 频段卫星移动通信系统多个特殊机构用户的应用分系统获得科研合同,主流卫星通信产品进一步扩大了订货规模,全年订货超过3 亿元,巩固了军用卫星通信市场主流供应商的地位。入围工信部电子发展基金项目“自主卫星移动通信终端研发与产业化”,预示着我司未来将在S 频段民用终端市场占有一席之地。

2015 年展望这两个板块,预期全年高增长态势有望持续。

北斗导航应用产业正处于爆发式增长窗口期,未来5-10 年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。国防和行业应用市场加速增长,国内外主要厂商均在研制北斗芯片或带北斗的手机芯片,大众消费市场的应用很快就会跨越技术和成本门槛;各军兵种典型示范项目已逐步完成科研定型,进入批量订货阶段;一批新的科研型号正陆续立项。

与发达国家相比,我国行业用户卫星通信的普及率和使用率较低(美国军事卫星承担军用通信近85%的通信量,我军不足5%),目前行业用户卫星通信系统布局基本完成,建设任务十分迫切。2012 年国家发展改革委《关于组织实施卫星及应用产业发展专项的通知》中指出: “为促进卫星及应用产业的规模化市场应用,支撑国民经济重大领域的应用需求”。

2. 产业和资本双轮驱动公司未来发展的主旋律公司收入大幅增长76%,是产业和资本双轮驱动的典型结果。要原因是收购怡创科技,民品业务规模增加,同时北斗导航、卫星通信都实现较大幅度增长。

从资本驱动来看,利用资本平台迅速布局相关产业,凝聚产业集群与产业链优势。近两年布局的模拟仿真、频谱管理、卫星通信、数字集群、雷达电子等产业发展势头良好,凸显行业竞争力; 2014年通过并购布局的通信服务业务发展势头强劲,成为收入规模最大的专业板块; 2014年策划实施非公开发行股票暨员工持股计划,把握国家政策机遇、进一步实施混合所有制改革, 持续保持企业发展的活力。全年共实施资本项目投资11亿元,完成怡创科技、海格承联等五个投资项目,直接新增销售收入8.5亿元、利润总额1.8亿元。

一是拓展通信服务领域,以8.4亿元收购广东怡创科技股份有限公司60%股权(含广州有华信息科技有限公司100%股权), 2月份完成股权交割。通信服务成为公司重要的业务板块,较大幅度提升了公司整体业绩。

二是强化数字集群专网通信领域布局,以2亿元收购并增资四川承联通信技术有限公司,获得70%的股权, 7月份完成股权交割,向专网通信业务领域迈出重要一步。

三是以现金和无形资产出资,合资设立北京海格云熙技术有限公司,股权占比51%,定位于民航领域信息化装备的研制和服务,致力于成为民航信息化领域领先的自主创新品牌。

四是控股子公司海通天线以5,500万元收购西安三元达通讯技术研发有限公司100%股权,拓展物理空间,构筑天线测试能力,开拓新的业务增长点,进一步提升综合研发实力。

五是全资子公司通导信息以510万元收购深圳康来士标准测试有限责任公司51%股权,进一步拓展高端信息服务业务。

3. 组建海格北斗产业集团试水,未来期望打造军控平台战略公司将强化专业板块协同管理。以北斗导航产业园启用为契机,成立北斗产业集团,促进集团内各单位北斗业务的融合和协同,以期实现北斗板块的规模化发展。北斗导航将是公司未来增长最快的产业板块之一,3-5年实现产值20亿。 公司经过近年来的收并购产业布局,已由通信、导航领域的军工企业,发展成为拥有无线通信、北斗导航、卫星通信、通信服务、频谱管理、模拟仿真、气象雷达等多个专业板块、军民融合发展的电子信息产业集团。未来希望每个版块都将成为一个产业集团规模,母公司海格通信打造一个军控集团平台的战略目标。

我们认为在国防信息化大趋势下,海格通信作为具有通信、导航、雷达、频谱监测、模拟仿真全系列产品线的国防无线电龙头供应商。我们维持2015年、2016年EPS分别为0.63、0.76,给予 “强烈推荐”投资评级

风险提示:1、 应急通信网、卫星通信、北斗等军品的采购进度受项目推进进度影响不达预期;2、 民品市场竞争激烈,数字集群、北斗应用等市场开拓不达预期;

申请时请注明股票名称